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      美聯儲再次暫停加息 本輪加息周期已結束?

      2023-11-02 20:26  來源:證券日報網 

          本報記者 韓昱

          據新華財經消息,北京時間11月2日凌晨,美聯儲公布最新FOMC(聯邦公開市場委員會)聲明,將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間。這是美聯儲自去年3月份開啟緊縮周期后,連續第二次暫停加息,凸顯觀望立場。

          “美聯儲本次FOMC會議暫停加息的決定在預期之內,”康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊在接受《證券日報》記者采訪時分析稱,關于本次暫停加息,美聯儲在FOMC會議決議中提到,當前美國金融和信貸市場環境偏緊對經濟、就業、通脹產生抑制效果,即美債收益率上升在一定程度上產生了與美聯儲加息效果近似的信貸收緊作用,再配合上美聯儲在本月繼續延續被動式縮表,也會對金融市場的流動性產生收緊的作用。

          金融環境收緊弱化加息必要性

          FOMC聲明顯示,美聯儲官員稱近期美國經濟活動強勁,并強調了長期利率上升可能對經濟活動造成的壓力。不同于此前決議,本次FOMC聲明指出,美債收益率飆升帶來的金融環境收緊可能會對美國經濟和通脹有影響。

          “除了通脹和就業保持降溫趨勢外,11月份美聯儲維持利率水平不變,一個重要考慮是近期美債收益率大幅上行,金融條件收緊。”東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示,自9月份美聯儲會議以來,以10年期美債收益率為代表的中長期市場利率大幅上行逾40個基點,最高時一度逼近5%,市場利率的自發上行,疊加國際地緣政治沖突加劇,美股三大股指持續下跌,金融條件明顯收緊,已基本上相當于一次加息。這明顯弱化了美聯儲在當前時點進一步緊縮的必要性。

          不過,美聯儲主席鮑威爾在當天的新聞發布會上表示,美聯儲尚無法確定當前的貨幣政策立場是否已足夠達成通脹目標,因此將在未來每一次會議上謹慎評估行事。如果經濟增長持續高于潛在水平,或勞動力市場的緊張狀況不再緩解,導致通脹有進一步上漲的風險,那么美聯儲“可能需要進一步收緊貨幣政策”。

          中央財經大學副教授劉春生對記者表示,美聯儲并未宣布本輪加息周期結束,也未表明暫停加息將持續多久,說明美聯儲并沒有認為美國通脹已經結束。美國通脹尚未達到政策目標,通貨膨脹和工資水平正在形成互相支撐,短期來看,加息還難言結束,高利率水平還將持續一段時間。

          “實際上美聯儲也處于進退兩難的狀態,”星圖金融研究院研究員武澤偉在接受《證券日報》記者采訪時分析稱,就歷史來看,美國經濟衰退與美聯儲的加息周期并不同步,這主要是由于緊縮貨幣政策效果的滯后性決定的。當前美聯儲仍在試圖實現“軟著陸”,盡可能在不加息的情況下,通過引導市場預期來實現金融狀況、信貸條件緊縮,避免經濟過熱,壓制物價走勢。如果緊縮過快,很有可能引發金融風險,亦或是導致美國經濟大幅衰退。因此,美聯儲必定保持加息的可能,避免市場提前交易降息預期。

          美聯儲或不會立即開啟降息

          在連續第二次暫停加息后,市場對美聯儲后續的貨幣政策走向也高度關注。對于12月份的美聯儲貨幣政策會議,FedWatch數據顯示,市場押注80%的概率認為美聯儲仍將維持利率不變,但也存在20%的概率會加息25個基點。

          薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊認為,美聯儲保留了12月份作出進一步判斷的選項,使得下次會議結果的不確定性變大了。

          對于是否降息,美聯儲主席鮑威爾在發布會上表示,美聯儲對于當前貨幣政策緊縮程度是否已足夠實現2%通脹目標“尚沒有信心”。目前,降息并不在美聯儲考慮范圍之內。

          “對于后續降息,至少目前來看,市場不宜抱有過高期待降息會立即開啟。”楊敬昊表示,首先,當前美聯儲依然重視美國的通脹問題,并不認為通脹風險已經徹底煙消云散。另一方面,美聯儲在目前5.25%至5.5%的利率水平下,不得不更加慎重地作出貨幣政策決策,本質上就是“走一步看一步”的思路,一如會議聲明末尾提到的,美聯儲隨時準備調整貨幣政策立場以應對可能對美國經濟產生風險的因素出現,比如失業率快速上升以及經濟衰退,這兩者的風險確實存在。但須指出的是,美聯儲對風險的表述是“impede the attainment of the committee’s goal”,這意味著該風險也包括了美國通脹失控,美聯儲被迫繼續加息的可能。這也是當下美聯儲不得不采取“走一步看一步”策略的根本原因。

          “在不出現系統性風險的情況下,降息時間大概率要等到明年年中之后。”白雪認為,參考到1958年以來美聯儲的12次加息周期,維持利率峰值的平均時長為6.5個月,中位數約5個月。但考慮到本輪加息周期中,由于財政擴張的對沖作用,美國經濟、就業呈現出超預期的韌性,而通脹雖處于下行通道,但距離美聯儲目標仍有較大距離,因此,美聯儲維持高利率的時間將相對更長,這意味著降息時間點或也將相應推遲。

          劉春生表示,目前美國的經濟數據和官方表態并沒有明確顯示出降息的可能性。不過,經濟周期都是有規律的,高利率會抑制投資,削弱消費,最終會導致經濟增長降速,美聯儲降息雖仍需時日,但終將到來。

      (編輯 孫倩)

      -證券日報網
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